Rublja se vratila na troznamenkaste vrijednosti u odnosu na dolar. A izgledi za rusku valutu nisu sjajni, kažu stručnjaci. Zašto rublja i dalje slabi, kakav će biti tečaj do kraja godine i pod kojim uvjetima će nastaviti slabiti, a pod kojim će rasti?
“Tijekom prošle godine tečaj rublje je oslabio za 13 posto. Istovremeno, rublja je ostala vrlo stabilna ili čak ojačala tijekom prve polovice ove godine. Minimalna cijena za godinu bila je u lipnju - 82,5 rubalja za dolar. A od početka kolovoza vidjeli smo niz gotovo neprekidnog tjednog slabljenja rublje”, kaže Alexander Potavin, analitičar Finam Financial Group.
Rublja se vratila na troznamenkaste vrijednosti - 100 za dolar. “To je posljedica povećane potražnje za stranom valutom i blagog smanjenja njezine ponude na tržištu, s obzirom na pogoršanu situaciju u vanjskotrgovinskoj razmjeni. Međutim, pokazatelji ruske trgovinske bilance i tekućeg računa ostaju pozitivni - to je temeljni čimbenik koji će obuzdati slabljenje rublje. Ali taj čimbenik više nema potreban pozitivan utjecaj na rubalj zbog ublažavanja standarda povrata deviznih prihoda. Trenutačno ruski izvoznici trebaju vratiti samo 40% (umjesto 100%) svojih prihoda i prodati u Rusiji samo 25% valute od svakog izvoznog ugovora. Sve zajedno dovodi do smanjenja ponude deviza na domaćem tržištu, što negativno utječe na tečaj rublje”, objašnjava Potavin.
Prema njegovim riječima, ranije, kada je Kremlj želio vidjeti jači tečaj rublje, vlada je izdala Uredbu o pooštravanju devizne kontrole nad izvoznicima. Međutim, popuštanja u tom pogledu dovode do slabljenja tečaja rublje.
Drugi čimbenik koji igra protiv rublja je pad cijena nafte Urals s 82 dolara u srpnju na trenutnih 68 dolara po barelu. "Pad cijena nafte dovodi do smanjenja ponude strane valute od izvoznika na ruskom tržištu i djeluje sa zakašnjenjem", napominje Ksenia Bondarenko, stručnjakinja Centra za sveobuhvatne europske i međunarodne studije (CCEIS) Fakulteta. svjetskog gospodarstva i međunarodne politike na Visokoj ekonomskoj školi.
Treće, rubalj je pod pritiskom rastuće potražnje za uvozom robe, koja je u trećem tromjesečju porasla na 76 milijardi dolara u odnosu na 69,9 milijardi dolara u drugom kvartalu, te uvoza usluga na 23,6 milijardi dolara nakon 19,3 milijarde dolara. “Valutna struktura robne razmjene trenutno je nepoznata, ali je vjerojatno da je udio deviza u strukturi plaćanja kod uvoza veći nego kod izvoza. Rast potražnje za uvozom posljedica je visoke aktivnosti u gospodarstvu, sezone godišnjih odmora u srpnju i kolovozu, visokih inflacijskih očekivanja poduzeća i vanjskih rizika (u obliku straha od zamrzavanja plaćanja). Do kraja godine potražnja za uvozom tradicionalno raste zbog približavanja Nove godine i Božića, kao i proračunskih čimbenika (poduzeća pokušavaju ispuniti proračun prije kraja godine)”, kaže Bondarenko.
Prema njezinim riječima, rublja je također pod pritiskom smanjenja intervencija Banke Rusije, još uvijek visoke razine geopolitičkih napetosti, kao i jačanja dolara u pozadini viših stopa i nakon pobjede Donalda Trumpa na izborima, jer bi mogao pokrenuti nove trgovinske ratove.
Ulagači su zabrinuti što je Biden 17. studenoga dopustio Ukrajini da ispali rakete dugog dometa ATACMS na Rusiju, a neke zemlje EU-a također su dopustile Ukrajini da koristi oružje koje joj je isporučeno da udari duboko u Rusiju. Kao odgovor, Kremlj bi mogao upotrijebiti nuklearno oružje. Zbog toga investitori počinju prodavati imovinu na ruskoj burzi i kupovati sigurne svjetske valute, uključujući i američki dolar, ističe Alexander Potavin.
Osim toga, EU je počeo raditi na 15. paketu sankcija protiv Rusije, koji bi mogao uključivati ograničenja protiv ruskog LNG-a, "flote u sjeni", kao i korištenje stranih tehnologija. Ako se pooštre sankcije protiv ruske flote u "sjeni", to bi moglo dovesti do povećanja popusta na rusku naftu Urals u odnosu na naftu Brent, napominje Potavin.
Stoga srednjoročni izgledi za rublju još nisu baš sjajni.
“Cijene nafte ostaju niske u studenom, tako da se vjerojatno ne isplati očekivati povećanje prodaje deviza do kraja godine. Stoga će u nadolazećim tjednima par dolar/rublja vjerojatno nastaviti rasti, s ciljem dosezanja 102,5 rubalja, odnosno dolar će se vratiti na najviše razine koje su prethodno bile zabilježene u kolovozu i listopadu 2023.", kaže Alexander Potavin .
– kaže osnivač investicijske tvrtke SharesPro Denis Astafiev.
Alexander Shepelev, stručnjak za tržište dionica u BKS World of Investments, vjeruje da bi tečaj mogao pasti ispod 100 rubalja za dolar krajem studenog u pozadini poreznog razdoblja i smanjenja intenziteta geopolitičkih emocija. “U prosincu, ako vanjska pozadina ostane teška, dolar bi se mogao vratiti na godišnje troznamenkaste visine i možda ih čak ažurirati, međutim, uz potporu prosinačkog poreznog razdoblja, rubalj će imati priliku završiti godinu na 98 -99 za dolar,” - smatra stručnjak.
U međuvremenu, dugoročno gledano, Potavin ne sumnja da će se tečaj dolara na kraju vratiti na najviše razine iz ožujka 2022. od oko 121 rublja; jedino je pitanje trenutak. “Tečaj dolara uvijek se vraćao na one vrhunce gdje je bio barem nakratko. Te ćemo razine vjerojatno vidjeti u sljedeće dvije godine. Ovaj scenarij mogao bi se ostvariti u situaciji općeg jačanja indeksa dolara prema košarici svjetskih valuta, dok bi cijena nafte Brent trebala pasti oko 60 dolara po barelu ili niže”, tvrdi stručnjak.
Držati štednju u dolarima doista je postalo neisplativo. Ankete pokazuju da je interes Rusa za štednju u dolarima smanjen. Mnogo je isplativije pohraniti novac u depozite u rubljama. Maksimalna stopa na depozite u prvih 10 ruskih banaka, koje prati Središnja banka, dosegla je povijesni maksimum u prvih deset dana studenoga, iznoseći 20,91% godišnje. Za usporedbu, tečaj dolar/rublja porastao je za 13% u protekloj godini, napominje stručnjak.
“Naravno, sada je isplativo držati novac na depozitima od 22% godišnje. Tečaj rublje prema dolaru pao je za oko 15% tijekom godine, a za godinu dana – do studenog 2025. – malo je vjerojatno da će, pod istim uvjetima, pasti još 15%. Potražnja za uvozom ni iduće godine vjerojatno neće biti tako visoka”, rekao je Bondarenko.
“Tijekom prošle godine tečaj rublje je oslabio za 13 posto. Istovremeno, rublja je ostala vrlo stabilna ili čak ojačala tijekom prve polovice ove godine. Minimalna cijena za godinu bila je u lipnju - 82,5 rubalja za dolar. A od početka kolovoza vidjeli smo niz gotovo neprekidnog tjednog slabljenja rublje”, kaže Alexander Potavin, analitičar Finam Financial Group.
Rublja se vratila na troznamenkaste vrijednosti - 100 za dolar. “To je posljedica povećane potražnje za stranom valutom i blagog smanjenja njezine ponude na tržištu, s obzirom na pogoršanu situaciju u vanjskotrgovinskoj razmjeni. Međutim, pokazatelji ruske trgovinske bilance i tekućeg računa ostaju pozitivni - to je temeljni čimbenik koji će obuzdati slabljenje rublje. Ali taj čimbenik više nema potreban pozitivan utjecaj na rubalj zbog ublažavanja standarda povrata deviznih prihoda. Trenutačno ruski izvoznici trebaju vratiti samo 40% (umjesto 100%) svojih prihoda i prodati u Rusiji samo 25% valute od svakog izvoznog ugovora. Sve zajedno dovodi do smanjenja ponude deviza na domaćem tržištu, što negativno utječe na tečaj rublje”, objašnjava Potavin.
Prema njegovim riječima, ranije, kada je Kremlj želio vidjeti jači tečaj rublje, vlada je izdala Uredbu o pooštravanju devizne kontrole nad izvoznicima. Međutim, popuštanja u tom pogledu dovode do slabljenja tečaja rublje.
Drugi čimbenik koji igra protiv rublja je pad cijena nafte Urals s 82 dolara u srpnju na trenutnih 68 dolara po barelu. "Pad cijena nafte dovodi do smanjenja ponude strane valute od izvoznika na ruskom tržištu i djeluje sa zakašnjenjem", napominje Ksenia Bondarenko, stručnjakinja Centra za sveobuhvatne europske i međunarodne studije (CCEIS) Fakulteta. svjetskog gospodarstva i međunarodne politike na Visokoj ekonomskoj školi.
Treće, rubalj je pod pritiskom rastuće potražnje za uvozom robe, koja je u trećem tromjesečju porasla na 76 milijardi dolara u odnosu na 69,9 milijardi dolara u drugom kvartalu, te uvoza usluga na 23,6 milijardi dolara nakon 19,3 milijarde dolara. “Valutna struktura robne razmjene trenutno je nepoznata, ali je vjerojatno da je udio deviza u strukturi plaćanja kod uvoza veći nego kod izvoza. Rast potražnje za uvozom posljedica je visoke aktivnosti u gospodarstvu, sezone godišnjih odmora u srpnju i kolovozu, visokih inflacijskih očekivanja poduzeća i vanjskih rizika (u obliku straha od zamrzavanja plaćanja). Do kraja godine potražnja za uvozom tradicionalno raste zbog približavanja Nove godine i Božića, kao i proračunskih čimbenika (poduzeća pokušavaju ispuniti proračun prije kraja godine)”, kaže Bondarenko.
Prema njezinim riječima, rublja je također pod pritiskom smanjenja intervencija Banke Rusije, još uvijek visoke razine geopolitičkih napetosti, kao i jačanja dolara u pozadini viših stopa i nakon pobjede Donalda Trumpa na izborima, jer bi mogao pokrenuti nove trgovinske ratove.
Ulagači su zabrinuti što je Biden 17. studenoga dopustio Ukrajini da ispali rakete dugog dometa ATACMS na Rusiju, a neke zemlje EU-a također su dopustile Ukrajini da koristi oružje koje joj je isporučeno da udari duboko u Rusiju. Kao odgovor, Kremlj bi mogao upotrijebiti nuklearno oružje. Zbog toga investitori počinju prodavati imovinu na ruskoj burzi i kupovati sigurne svjetske valute, uključujući i američki dolar, ističe Alexander Potavin.
Osim toga, EU je počeo raditi na 15. paketu sankcija protiv Rusije, koji bi mogao uključivati ograničenja protiv ruskog LNG-a, "flote u sjeni", kao i korištenje stranih tehnologija. Ako se pooštre sankcije protiv ruske flote u "sjeni", to bi moglo dovesti do povećanja popusta na rusku naftu Urals u odnosu na naftu Brent, napominje Potavin.
Stoga srednjoročni izgledi za rublju još nisu baš sjajni.
“Cijene nafte ostaju niske u studenom, tako da se vjerojatno ne isplati očekivati povećanje prodaje deviza do kraja godine. Stoga će u nadolazećim tjednima par dolar/rublja vjerojatno nastaviti rasti, s ciljem dosezanja 102,5 rubalja, odnosno dolar će se vratiti na najviše razine koje su prethodno bile zabilježene u kolovozu i listopadu 2023.", kaže Alexander Potavin .
– kaže osnivač investicijske tvrtke SharesPro Denis Astafiev.
Alexander Shepelev, stručnjak za tržište dionica u BKS World of Investments, vjeruje da bi tečaj mogao pasti ispod 100 rubalja za dolar krajem studenog u pozadini poreznog razdoblja i smanjenja intenziteta geopolitičkih emocija. “U prosincu, ako vanjska pozadina ostane teška, dolar bi se mogao vratiti na godišnje troznamenkaste visine i možda ih čak ažurirati, međutim, uz potporu prosinačkog poreznog razdoblja, rubalj će imati priliku završiti godinu na 98 -99 za dolar,” - smatra stručnjak.
U međuvremenu, dugoročno gledano, Potavin ne sumnja da će se tečaj dolara na kraju vratiti na najviše razine iz ožujka 2022. od oko 121 rublja; jedino je pitanje trenutak. “Tečaj dolara uvijek se vraćao na one vrhunce gdje je bio barem nakratko. Te ćemo razine vjerojatno vidjeti u sljedeće dvije godine. Ovaj scenarij mogao bi se ostvariti u situaciji općeg jačanja indeksa dolara prema košarici svjetskih valuta, dok bi cijena nafte Brent trebala pasti oko 60 dolara po barelu ili niže”, tvrdi stručnjak.
Držati štednju u dolarima doista je postalo neisplativo. Ankete pokazuju da je interes Rusa za štednju u dolarima smanjen. Mnogo je isplativije pohraniti novac u depozite u rubljama. Maksimalna stopa na depozite u prvih 10 ruskih banaka, koje prati Središnja banka, dosegla je povijesni maksimum u prvih deset dana studenoga, iznoseći 20,91% godišnje. Za usporedbu, tečaj dolar/rublja porastao je za 13% u protekloj godini, napominje stručnjak.
“Naravno, sada je isplativo držati novac na depozitima od 22% godišnje. Tečaj rublje prema dolaru pao je za oko 15% tijekom godine, a za godinu dana – do studenog 2025. – malo je vjerojatno da će, pod istim uvjetima, pasti još 15%. Potražnja za uvozom ni iduće godine vjerojatno neće biti tako visoka”, rekao je Bondarenko.
